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2021年05月19日 /

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成長煩惱：百億級私募遭遇成長的煩惱

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這是一個(gè)處于光環(huán)下的行業(yè)，掌管著社會(huì)10余萬億元的財(cái)富，深刻關(guān)注著資本市場的潮起潮落；在短短兩年時(shí)間里，一批新生力量不斷出現(xiàn)。
但是在面臨行業(yè)規(guī)模快速增長中,諸多年輕的百億級私募正遭遇成長的煩惱。投研人手的不足，公司管理、品牌建設(shè)層面的力不從心，投資者的抱怨和質(zhì)疑等等，都在考驗(yàn)著新銳百億級私募的黑馬成色。
某老牌私募人士直言，想要站穩(wěn)腳跟，就必須在投研團(tuán)隊(duì)、風(fēng)控體系、文化機(jī)制等方面精耕細(xì)作，用長期視角做好戰(zhàn)略布局。
一、百億級私募不斷涌現(xiàn)出

江山代有才人出，因?yàn)闄C(jī)會(huì)眾多，中國私募行業(yè)充滿了驚喜。

在短短兩年時(shí)間里，除了景林資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)、星石投資等依然活躍在舞臺(tái)C位的老牌私募機(jī)構(gòu)，石鋒資產(chǎn)、趣時(shí)資產(chǎn)、寧泉資產(chǎn)、盤京投資等一批新生力量也不斷涌現(xiàn)。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，管理規(guī)模超過百億元的證券私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到80家，再度刷新歷史紀(jì)錄。值得注意的是，其中僅有14家機(jī)構(gòu)成立時(shí)間超過10年，和諧匯一資產(chǎn)、衍復(fù)投資、禮仁投資、寧泉資產(chǎn)等13家私募成立時(shí)間少于5年。

“以前怎么也要熬個(gè)10年左右的時(shí)間才能達(dá)到百億級，這兩年感覺規(guī)模沖到百億級的年輕私募越來越多。而且，之前50億元以上規(guī)模就算頭部私募了，現(xiàn)在100億元以上才好意思說自己是第一梯隊(duì)的。行業(yè)發(fā)展太快了。”滬上某中型私募掌門人感慨道。

具體來看，業(yè)績與行業(yè)影響力的助推，是多家新銳私募（成立時(shí)間不足5年）成功晉級百億級梯隊(duì)的主要原因。

截至5月7日，新晉百億級私募萬方資本與同犇投資今年以來收益率分別為28.08%和15.43%，去年新晉的百億級私募石鋒資產(chǎn)和趣時(shí)資產(chǎn)2020年業(yè)績也在百億級私募中位列冠軍和亞軍。其次，寧泉資產(chǎn)和和諧匯一資產(chǎn)的掌門人，分別為行業(yè)中頗具影響力的興證全球原總經(jīng)理?xiàng)顤|和東方紅資管原副總經(jīng)理林鵬。兩位資管大佬奔私后募集的基金均成為私募行業(yè)罕見的爆款基金，和諧匯一資產(chǎn)更是在完成首次募集后便躋身百億級私募梯隊(duì)。

某私募研究員分析稱，近年來A股的結(jié)構(gòu)性行情加大了基金的賺錢效應(yīng)，財(cái)富管理時(shí)代的到來也加速了私募行業(yè)的發(fā)展，資產(chǎn)管理能力較強(qiáng)的私募管理人更加容易脫穎而出。

二、投研團(tuán)隊(duì)捉襟見肘

正如一個(gè)硬幣有正反兩面，資金的快速涌入、規(guī)模的加速擴(kuò)容，讓北京某百億級私募掌門人陳強(qiáng)（化名）又喜又憂。

“我們2019年底管理規(guī)模大概在40億元左右，經(jīng)歷了2020年比較火熱的行情后，公司規(guī)模一下子就增加了50億元，加上凈值的漲幅，現(xiàn)在規(guī)模有150億元了。之前投研團(tuán)隊(duì)只有8個(gè)人，主要覆蓋消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè)；現(xiàn)在規(guī)模越來越大，投研有些吃力，很多以前沒有覆蓋的行業(yè)可能要招募新的人才來跟蹤研究了。”

陳強(qiáng)表示，雖然行業(yè)發(fā)展是好事情，但公司希望規(guī)模慢慢增長，來勢兇猛的資金打了一個(gè)措手不及。因此最近公司多只產(chǎn)品陸續(xù)封盤，后續(xù)會(huì)加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)，練好內(nèi)功后迎接增量資金。

公開資料顯示，從去年開始，多家百億級私募陸續(xù)封盤。如，今年2月17日，希瓦資產(chǎn)公眾號發(fā)布通知稱，自2月22日起，基金經(jīng)理梁宏的老產(chǎn)品暫停申購。

北京某百億級私募今年1月下旬也在各渠道發(fā)布公告稱，旗下一位基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品暫停申購。

去年11月，剛剛超過百億管理規(guī)模的衍復(fù)投資也發(fā)布公告稱，公司過往發(fā)行的代銷產(chǎn)品將不接受任何形式的新增資金。

滬上某私募基金經(jīng)理表示，每家公司的投研團(tuán)隊(duì)都有能力邊界，如果規(guī)模超出管理水平，管理人很容易在風(fēng)云變幻的市場中出現(xiàn)失誤，因此部分頭部私募近兩年加快了招募人才的腳步。可是，在資產(chǎn)管理行業(yè)，人才具備稀缺性，找到投資框架清晰并契合公司理念的投研人員并不容易。“團(tuán)隊(duì)的建設(shè)需要時(shí)間，短暫性封盤也是為了更穩(wěn)妥地出發(fā)，今年市場的降溫也為頭部私募加強(qiáng)投研建設(shè)提供了窗口期。”

三、公司管理力不從心

除了投研團(tuán)隊(duì)一時(shí)間難以適應(yīng)規(guī)模的高速增長外，部分頭部私募還在公司管理上遇到了難題。

“一直以來，大多數(shù)私募就像個(gè)小作坊，一些掌門人的個(gè)人色彩或影響力比較強(qiáng)。在公司體量還不大的時(shí)候，小作坊形式?jīng)]什么問題，但公司規(guī)模快速增加，成體系的激勵(lì)機(jī)制、運(yùn)作機(jī)制、風(fēng)控機(jī)制是非常必要的，否則核心團(tuán)隊(duì)的動(dòng)蕩或分歧會(huì)成為私募管理人長期發(fā)展的障礙。”上述私募研究員表示。

今年3月份，滬上某新晉百億級私募便傳出多位創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)核心人員離職的消息。經(jīng)核實(shí)，該消息屬實(shí)，部分員工離職是因?yàn)閷镜目己酥贫群图?lì)機(jī)制不滿。

某中型私募的有關(guān)人士直言：“很多優(yōu)秀的基金經(jīng)理在投研上會(huì)花費(fèi)更多精力，而在公司管理上缺乏經(jīng)驗(yàn)。所以，當(dāng)規(guī)模快速增長時(shí)，在員工激勵(lì)制度建設(shè)、產(chǎn)品運(yùn)營系統(tǒng)等方面就會(huì)明顯感到吃力，部分掌門人會(huì)選擇尋找一個(gè)合伙人負(fù)責(zé)公司經(jīng)營，或者與同業(yè)加強(qiáng)交流，借鑒一些成功經(jīng)驗(yàn)。”

星石投資作為一家老牌百億級私募，在公司治理方面探索出了一條道路。據(jù)了解，星石投資每3年實(shí)施一次股權(quán)激勵(lì)，定期吸納表現(xiàn)優(yōu)異的員工給予股權(quán)激勵(lì)，目前公司已經(jīng)有十余位合伙人。此外，從考核機(jī)制來看，星石投資對基金經(jīng)理的考核內(nèi)容不僅包括其組合的業(yè)績，還包括其對公司整體組合的研究貢獻(xiàn)，目的在于讓基金經(jīng)理之間充分交流，互相學(xué)習(xí)，互拓能力圈。

四、品牌建設(shè)無從下手

對于部分規(guī)模快速增長的新晉百億級私募來說，品牌建設(shè)與公司治理一樣，均是“不太熟悉”但又不得不進(jìn)行重點(diǎn)布局的方向。

“資管行業(yè)競爭到最后，除了穩(wěn)定業(yè)績，最重要的還是投資者的信任，因此品牌建設(shè)對頭部私募來說是一件需要長期去做的事情，而且當(dāng)規(guī)模快速增長后，很多渠道、個(gè)人投資者的維護(hù)和交流都需要重視。但目前確實(shí)有點(diǎn)無從下手，既不能公開宣傳業(yè)績，也很難做到頻繁地發(fā)聲。最近我們在招募品牌建設(shè)方面的專業(yè)人士，看看能否嘗試直播、公眾號定期更新等方式進(jìn)行品牌輸出。”陳強(qiáng)透露。

公開資料顯示，多家頭部私募近兩年推出了微博視頻號、視頻直播，為投資者提供最新的市場分析觀點(diǎn)，同時(shí)積極把握小視頻的風(fēng)口期。比如，堅(jiān)持多空雙向投資的百億級私募保銀投資，去年10月開通了微信視頻號，定期就市場熱點(diǎn)進(jìn)行點(diǎn)評。星石投資則在2020年2月推出了《經(jīng)濟(jì)觀察公益直播》欄目，目前已經(jīng)累計(jì)直播約200期，最高單場觀看數(shù)量突破200萬人次。另外，某規(guī)模過千億元的私募市場人士直言：“也要推出視頻號，在市場出現(xiàn)關(guān)鍵信號時(shí)發(fā)發(fā)聲。”

細(xì)數(shù)私募行業(yè)的過往新銳，多數(shù)經(jīng)歷過成長期的煩惱，或平靜或多愁地度過了發(fā)展的不適應(yīng)期，最終邁入了老牌百億級私募的行列。當(dāng)然，也有個(gè)別機(jī)構(gòu)因未能克服規(guī)模快速增長后的種種不適，最終泯然眾人。

就如如某私募老將所言，最好和最壞的時(shí)代都擺在眼前，從行業(yè)發(fā)展的眼光來看，規(guī)模的快速增長是行業(yè)發(fā)展的好兆頭，但對于年輕的百億級私募而言，真正的長跑才剛剛開始。

（來源 : 上海證券報(bào) ）

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